Il calcolo del “DSCR” come indice significativo della crisi

Alla luce anche delle indicazioni contenute nel documento pubblicato in bozza dal Cndcec (“Crisi d’impresa – Indici di allerta” – 20 ottobre 2019) è opportuno precisare al riguardo che:

• il calcolo del DSCR si deve fondare su dati prospettici, per la precisione ad almeno 6 mesi; avrebbe infatti poca utilità un calcolo basato su dati storici, con riguardo ad un indicatore che intende misurare la performance finanziaria dell’impresa intesa come capacità di sostenere i flussi di uscita legati al suo indebitamento finanziario (ossia, la capacità di pagare capitale e interessi per le rate in scadenza nei 6 mesi seguenti);
• se l’impresa non è in grado di produrre dati prospettici affidabili, allora il DSCR non è utilizzabile. La responsabilità del calcolo del dato è dell’organo amministrativo, e rientra nell’ambito della adeguatezza degli assetti organizzativi dell’impresa; quanto invece al giudizio di affidabilità del DSCR fornito dall’impresa, il documento del Cndcec demanda questa valutazione agli organi di controllo (e/o al revisore) secondo il loro “giudizio professionale”;
• se il DSCR a 6 mesi è disponibile e la base dati utilizzata per il suo calcolo è ritenuta affidabile, il Cndcec fornisce il benchmark di confronto: se l’indice è superiore a 1, ciò è sintomo di sostenibilità dei debiti finanziari nei 6 mesi successivi; se l’indice è inferiore a 1, ciò è sintomo di incapacità di sostenimento delle obbligazioni rivenienti a 6 mesi dal debito finanziario. Si configura allora un fondato indizio di crisi che deve essere poi attentamente valutato e ponderato.

Il Cndcec propone due modalità di calcolo del DSCR; entrambe presuppongono la capacità dell’impresa di produrre un budget di tesoreria affidabile (l’orizzonte temporale di 6 mesi può essere esteso se ciò rende più agevole e affidabile il calcolo).

Il primo approccio calcola il DSCR ponendo:

• al denominatore: tutte le uscite previste per il rimborso delle quote capitale dei debiti finanziari (incluse le quote capitale dei leasing finanziari),
• al numeratore: tutte le risorse disponibili per pagare i debiti finanziari, e perciò, le liquidità iniziali più tutte le entrate finanziarie dei 6 mesi, meno tutte le uscite finanziarie dei 6 mesi (a sola esclusione delle uscite relative al rimborso dei debiti finanziari posti al denominatore del rapporto). Fra le uscite, occorre tener conto anche della gestione degli investimenti; fra le entrate finanziarie si tiene conto delle linee di credito accordate e non utilizzate, ma disponibili nei 6 mesi (ad esempio, per le linee autoliquidanti si dovrebbero assumere quelle riferibili ai crediti commerciali anticipabili).

Il secondo approccio calcola il DSCR ponendo:

• al denominatore: il debito “non operativo” da rimborsare nei 6 mesi composto da:

1. pagamento di capitale e interessi su debiti finanziari;
2. debiti tributari e contributivi (inclusivi di sanzioni e interessi) non correnti, ossia per i quali non sono rispettate le scadenze di legge;
3. debiti commerciali e diversi scaduti oltre i limiti fisiologici;

• al numeratore: i flussi di cassa al servizio dei debiti, ossia:

1. i flussi di cassa derivanti dalla gestione operativa più quelli del ciclo degli investimenti (come definiti nell’OIC 10);
2. le liquidità iniziali;
3. le linee di credito accordate e non utilizzate, ma disponibili nei 6 mesi.

La scelta del metodo da utilizzare è figlia della qualità dei dati disponibili. Per le imprese di minori dimensioni, con le dovute accortezze, potrebbe essere plausibile fare un riferimento analogico anche alle semplificazioni proposte dall’Oic 9 ai fini della misurazione della c.d. “capacità di ammortamento” nella stima delle perdite durevoli di valore, tenendo conto però delle assunzioni esplicitate dallo stesso Oic 9 ai fini della affidabilità del metodo semplificato.

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